弘阳地产的负债总额从2017年的328.68亿元，跃升至2023年的1010.03亿元，其中短期债务113.87亿元。截至去年末，弘阳地产拥有现金160.39亿元，相比2023年末减少13.42%。
截至2023年12月31日，弘阳地产净负债率约为57.0%，负债资产比率约为76.1%，现金短债比约为1.41倍，属于绿档企业。受业绩下滑，弘阳地产未来的流动性会减弱，尽管它去年底的总体财务看似稳健，但风险暗藏。
这个时候，有股东也开始抛售弘阳地产股票。5月17日，实力建业(00519.HK)在2023年4月7日至2023年5月17日期间，出售合共481.5万股弘阳地产股份，价格在2.60港元至2.84港元，出售总额约为1301.6万港元。
体外循环+明股实债
“在商言商”是商场之道,但曾焕沙却有自己的一套,奉行“在商言人”。
他喜欢结交朋友，但也偶有不慎。
例如，在去年年底，位于青山湖区的新力弘阳府现场，“新力”字眼已被遮挡，该项目改名为“弘阳府”。这个项目原是由弘阳、新力联合开发。
时间回溯到2023年3月27日，弘阳集团与新力地产集团在弘阳上海总部举行战略签约仪式。弘阳集团董事长曾焕沙和新力地产集团董事长张园林一同出席，结为战略合作伙伴，表示要全面开放项目合作，建立资源共享、高层互访机制。
在利益面前，友谊是最经不起考验的。当新力债务违约，弘阳成为抹去那个合作伙伴的急先锋。2023年9月，新力从南昌弘阳府项目公司撤出51%股权，曾焕沙让郑州阳韵房地产开发有限公司接盘，其余49%股份在原共青城弘鑫、南昌弘赞(持46.55%)手上。弘赞是弘阳地产子公司。
这是一个神秘的接盘侠。郑州阳韵的母公司为郑州市弘初企业管理有限公司，它由自然人魏玮和黄亮亮各持99%和1%。弘初除了投资阳韵之外，还设立了郑州创阳地产，阳韵和创阳旗下分别投资了6家和2家公司，多为持股50%以上。
房企让非体系内的公司控股项目公司，这是典型的体外循环做法，可以达到债务不并表的目的。
关于少股股东的操作手法，弘阳地产早已驾轻就熟。
2017年弘阳地产的所有者权益为84.57亿元，其中少数股东权益只有1.59亿元，占比只有1.88%。到了2023年，弘阳地产的所有者权益为317.46亿元，其中少数股东权益达到了159.79亿元，少数股东权益占比达50.33%;而在利润上，少数股东为6.198亿元，占比33%。
而2023年，弘阳地产少数股东权益为122.23亿元，在所有者权益中占比45%;而同期其少数股东综合收益仅为1.94亿元，占比10%。从财务角度上，弘阳或许存在明股实债的行为。
淡去的职业经理人文化
有人说，弘阳的壮大，是将总部从南京搬迁到上海开始，时间2023年2月14日。
这次大迁徙，弘阳集团原总裁蒋达强和执行总裁张良功不可没。到了上海，曾焕沙拥有了不一样的视野。蒋达强搞战略，张良搞人力。
一时间，曾焕沙很会用人识人，成为地产圈的美谈。而在2017年，弘阳还是一家销售额刚过百亿的、名不见经传的房企。
一场挖人大战打响，罗艳兵、陈彬、邹高武、鄂宇、何爱华、邹俊、徐佳彦、林晨等陆续入职。2017年至2023年，弘阳地产的合约销售额分别为256.9亿元、473.4亿元、651.5亿元。2018年7月，弘阳地产顺利在香港完成上市。
2023年，袁春从鸿坤集团总裁位置上加盟，出任弘阳地产联席总裁。加上老将何捷，弘阳坐了一屋子的职业经理人，这很令人艳羡。2023年7月，弘阳服务在港交所正式挂牌上市。曾焕沙又迎来了人生的高光时刻。
但很快，他冷静下来了，弘阳的一些大小事务开始自己管。他想将脚步慢下来。任何一家民营企业，只要老板一插手，职业经理人的空间就少了。2023年底，张良去职。而蒋达强被架空了一年后，在2023年初去职。令人意想不到的是，老蒋从此一路开挂，不到一年时间，从平安不动产总经理升任董事长兼CEO。
曾焕沙有意扶儿子曾俊凯上位。袁春接了何捷的弘阳地产总裁之位，曾俊凯接了何捷的弘阳服务董事会主席之位，也成了弘阳地产执行董事、副总裁。
当蒋达强和张良离开之后，弘阳的职业经理人们褪去了光环。总裁袁春的待遇与他们相差甚远。或许，是他没赶上弘阳上市的红利。在2023年，袁春的薪酬总计388万元，甚至还不如副总裁雷伟彬620.7万元。而在2023年的收入里，何捷为1096.8万元，张良为1123.8万元，蒋达强为1379.2万元。
此外，弘阳地产存在大量的家族供应链。如，提供建筑服务的南京广德，实际控制为是曾焕沙妹妹曾素清，年度上限为8000万元;提供建筑石材、卫生洁具材料的南京厚宁、南京冉东、南京宝弘，分别由曾焕沙侄女曾佳慧、兄弟曾焕东和外甥陈宝山控制，年度金额上限共计为5.2亿元。
弘阳集团是曾焕沙创立的，他要紧紧握在手上。
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