报告摘要： 央行资产负债表概览 央行资产负债表在历史上几经变化调整，形成了现行结构，主要是根据IMF发布的《货币与金融统计手册》编制，包含资产端和负债端，没有所有者权益。 资产端包含6项：国外资产、对政府债权、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权、对非金融性部门债权、其他资产，其中国外资产、对其他存款性公司债权占比较高，2023年3月国外资产占比54.85%，对其他存款性公司债权占比34.83%。负债端包含7项：储备货币、不计入储备货币的金融性公司存款、发行债券、国外负债、政府存款、自有资金、其他负债，其中储备货币、政府存款占比较高，2023年3月占比分别为86.48%、9.81%。 资产端详解 资产端的结构变化和央行基础货币投放方式的转变紧密相关。2014 年之前，受到外贸快速发展、强制结汇售汇等因素影响，积累了大量的外汇，形成了占比超过80%的国外资产。不过2015 年之后，央行主要通过主动型货币政策投放货币，对其他存款性公司债权迅速扩大至2023 年3 月的34.83%。资产端剩余科目占比从高到低依次为其他资产（6.33%）、对政府债权（3.62%）、对其他金融性公司债券（0.37%）、对非金融性部门债权（0） 负债端详解从央行公布资产负债表开始，储备货币占总负债比重一直最大，截止2023年3月底，储备货币规模已达到36.41万亿，占总负债比重为86.48%。在储备货币的子科目中，其他存款性公司存款占储备货币比重最高，2023年占比约为61%左右，其次是货币发行，占比约为32%，最后是非金融机构存款，占比约为7%。 负债端占比第二的科目是政府存款，为9.81%，剩余的科目占比总体较低，从高到低依次为其他负债（1.59%）、不计入储备货币的金融性公司存款（1.45%）、国外负债（0.39%）、发行债券（0.23%）、自有资金（0.05%）。 央行资产负债表的新变化 一是对超储率“五因素”模型新思考。随着央行货币投放方式的变化、政策工具的丰富以及市场支付方式的变化，传统的五因素模型中，外汇占款重要性下降，同时非金融机构存款影响越来越大。 二是法定、超额存款准备金率降至较低水平。2018年以来，央行先后14次降低法定存款准本金率，目前平均法定存款准备金率为7.6%，处于较低水平；与此同时，超额存款准备金率也逐渐下降，近些年总体处于较低水平。 三是政府债券作用增大。近年来，政府债券对政府存款科目的影响越来越大。 政府债券主要包含国债、地方政府一般债、地方政府专项债。新增国债和一般政府债规模取决于财政赤字水平；地方专项债规模屡创新高，成为财政政策方向的风向标。 风险提示 政策边际变化；分析简化风险。
华福固收：一文读懂央行资产负债表
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至lizi9903@foxmail.com举报，一经查实，本站将立刻删除。